Главная » 2014»Август»15 » Скачать Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов. Петрова, Ольга Леонидовна бесплатно
06:42
Скачать Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов. Петрова, Ольга Леонидовна бесплатно
Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов
Диссертация
Автор: Петрова, Ольга Леонидовна
Название: Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов
Справка: Петрова, Ольга Леонидовна. Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов : диссертация кандидата экономических наук : 08.00.10 Москва, 2004 122 c. : 61 04-8/4321
Объем: 122 стр.
Информация: Москва, 2004
Содержание:
Введение
Глава 1 Теоретические основы и экономическое содержание первичного публичного размещения
11 Первичное публичное размещение акций на фондовом рынке: сущность, объекты, субъекты
111 Факторы и условия выхода эмитентов на рынок акций
112 Преимущества первичного публичного размещения акций
113 Опыт первичного публичного размещения акций в США
114 Особенности механизма первичного публичного размещения акций в России
12 Организация андеррайтинговых отношений при выходе компании на рынок капитала
121 Функции андеррайтеров в составе андеррайтинговых синдикатов
122 Конфликт интересов при организации выпуска и первичном публичном размещении акций
123 Проблемы взаимоотношений субъектов андеррайтинговых отношений в России
Глава 2 Возможности и пути развития механизма первичного публичного размещения акций российскими эмитентами
21 Совершенствование механизма формирования пула инвесторов при первичном размещении акций
22 Стратегии инвестирования в первичное публичное размещение
23 Оптимизация механизма расчета цены первичного размещения акций
24 Организация первичного размещения акций российскими эмитентами на западных рынках капитала
25 Приоритетные направления совершенствования механизма первичного размещения акций в России
Введение:
За период формирования и развития рыночных отношений в российской экономике не все рыночные механизмы привлечения инвестиций получили достаточно серьезное развитие. В частности, первичное публичное размещение (выпуск) новых акций на рынок или IPO (Initial Public Offering), имеющее широкое распространение на фондовых рынках экономически развитых стран, в России только начинает появляться. За весь период новейшей экономической истории по 2003 год включительно, состоялось всего лишь два первичных публичных размещения акций на российском фондовом рынке. Практическое использование этого механизма позволяет эмитенту находить инвестиционные ресурсы в условиях недостаточного уровня капитализации компаний и дефицита инвестиционных средств. Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов является одной из наиболее важных научно-прикладных задач, так как предоставляет новые возможности для привлечения инвестиционных ресурсов. При ее успешном решении можно будет говорить о создании условий для выхода на фондовый рынок большого количества российских компаний, представляющих достаточно интересный объект для инвестиций на внутрироссийском рынке. Другим важным результатом решения : задачи выхода таких компаний на IPO должно быть формирование в России рынка малых капиталов (Small Caps).
Следующей важной задачей, решению которой будет способствовать совершенствование механизма. IP О - это повышение ликвидности акций российских эмитентов. На сегодняшний день акции российских компаний условно подразделяются на "голубые фишки" и "второй эшелон", одним из основных критериев при этом выступает их ликвидность. Ликвидность акций даже крупных компаний достаточно невелика, и необходимость решения этого вопроса указывается как в региональных, так и Государственной программах развития рынка ценных бумаг, подготавливаемых ФКЦБ России.
Опыт экономически развитых стран показывает, что даже высокий уровень развития банковского кредитования не полностью удовлетворяет спрос на денежные ресурсы, исходящий со стороны реального сектора экономики. В России спрос на капитал велик, а темпы осуществления банковской реформы пока еще не слишком значительны, что дает возможность говорить о необходимости развития механизма первичного размещения акций как одной из наиболее актуальных задач стоящих перед экономической наукой в России.
Российские компании имеют возможность получить более высокую цену за свои акции, размещая их за границей. Развитая инфраструктура зарубежного фондового рынка, высокая ликвидность и структура денежных потоков способствуют принятию ими такого решения. Но размещение акций за границей не является единственной альтернативой: проводить IPO на западных рынках капитала далеко не всегда имеет смысл, так как на российском рынке на сегодняшний день достаточно денежных средств, чтобы достичь справедливой цены, по крайней мере, для средних компаний. Но ввиду отсутствия достаточного опыта IPO на российском рынке, эмитенты не всегда адекватно рассчитывают размеры финансирования, которые они могут привлечь на российском рынке от внутренних инвесторов. При развитии механизма IPO значительное количество компаний смогут разместить акции на российском рынке. И разрыв между теми объемами средств, которые можно привлечь на российском и на западных рынках, будет постепенно уменьшаться. По мере развития рынка и реализации пенсионной реформы будет увеличиваться доля институциональных инвесторов, и все больше средств индивидуальных инвесторов будет выходить на рынок через институты коллективного инвестирования. Осуществлять первичные размещения, привлекать деньги на фондовом рынке гораздо проще, взаимодействуя с институциональными инвесторами, с профессионалами, а не с множеством мелких участников рынка. Для достижения этой цели так же необходимо совершенствовать механизм первичного размещения акций.
Уровень научной проработки наиболее важных аспектов проблемы совершенствования механизма первичного публичного размещения акций не отвечает потребностям российской экономики. Существуют лишь отдельные публикации в периодической печати, материалы ряда научно-практических конференций и семинаров, посвященных данной проблематике. Теоретические и практические аспекты IPO в Российской Федерации остаются пока в стадии разработки.
Таким образом, отсутствие достаточной научной проработки механизма IPO, определенное несовершенство технологии IPO в России, не сформированная в полной мере нормативно-правовая база государственного регулирования всех этапов данного процесса при наличии перспектив дальнейшего успешного развития российского фондового рынка и, соответственно, высокой экономической значимости исследуемого вопроса, обусловили актуальность темы настоящего диссертационного исследования.
Объектом исследования является привлечение инвестиций российскими эмитентами. Предмет исследования - механизм первичного публичного размещения акций, процессы, происходящие при реализации данного механизма, совокупность экономических и организационных отношений, которые возникают при IPO.
Целью исследования является разработка путей совершенствования механизма первичного публичного размещения акций российскими эмитентами.
В рамках достижения поставленной цели решались следующие задачи:
• анализ факторов и условий выхода эмитентов на рынок IPO и принципов проведения первичного публичного размещения акций;
• выявление особенностей IPO по сравнению с другими методами привлечения инвестиций;
• исследование влияния потенциального конфликта интересов андеррайтера и инвесторов на ценообразование IPO;
• выявление зависимости результатов IPO от оценки текущего финансового состояния эмитента;
• исследование зависимости эффективности IPO от состава андеррайтингового синдиката;
• проведение сравнительного анализа практики первичного публичного размещения на фондовых рынках экономически развитых стран и в России для выявления приоритетных направлений совершенствования механизма первичного размещения акций в России;
• разработка стратегий инвестирования при IPO;
• подготовка методики организации первичного размещения акций на российском фондовом рынке;
• оптимизация механизма расчета цены первичного размещения акций;
• изучение проблем российского законодательства, связанных с выпуском и обращением американских депозитарных расписок.
Для решения поставленных задач в диссертационной работе исследуются и развиваются отдельные положения теории фондового рынка в части первичного публичного размещения ценных бумаг. Обосновывается ряд методических и практических рекомендаций по совершенствованию механизма IPO.
Методологической и теоретической основой исследования являются положения экономической теории, теории финансов и кредита, финансовое право, банковское законодательство Российской Федерации, а также нормативно-правовые акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Важной частью методологической базы диссертации стали труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам становления и развития фондового рынка, по теоретическим и практическим аспектам функционирования фондового рынка, в частности, таких как М. Алексеев, С. Андреев, Г. Либерман, В. Миловидов, Я. Миркин, В. Овчинников, И. Панфилов, В. Шахов, Б. Бойд, Г. Вайс, Э. Дж. Долан, С. Келвин, Дж. Смит, Дж. Фридман, П. Штольте.
Обоснования теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись на основе общепризнанных принципов сочетания исторического и логического, общего и частного. Проводились исследования и анализ фактических материалов (годовых отчетов, статистических данных, экспресс-анализов, концептуальных программ и методологических схем, аналитических исследований и прогнозов), материалов конференций и парламентских слушаний, статей в научных сборниках и периодической печати. Реализация поставленных в работе задач потребовала применения методов экономико-статистического, причинно-следственного и структурного анализа.
Представленная к защите диссертационная работа «Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов» состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.
